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新中基:08年释放更多潜力

  2007年公司所在番茄酱加工行业面临不错的市场环境,茄酱价格持续上涨,其中36/38浓度的大桶酱均价普遍在730~750美元/吨之间,与06年相比约有30%的涨幅。但内蒙地区番茄酱原料基地遭灾使公司的大桶酱产量未能达到预期;此外公司将小部分大桶酱留到一季度销售,使07年全年的业绩低于前期预计,净利润仅为7546万元,增长了1.56%而财务负担过重也吞噬了公司的大部分利润。公司的资产负债率仍达70%,财务费用达1.79亿,抵消了高达0.56元的EPS。普罗旺斯亏损,原料酱成本、人工、能源等费用增加则使得小桶酱成本压力上升,加上新投产设备未能满产等原因,中辰07年的效益也要低于预期。

  但08年度公司经营形势将要比上一年度乐观得多。全球供需形势继续趋紧,使08年番茄酱产品价格将进一步上涨。3月份国内36/38大桶酱的FOB报价已经高达1200美元/吨,预计08年全年大桶酱的平均价格将达到900美元/吨以上。

  新疆基地和内蒙基地产量增长使公司08年业绩增长有很好的保障。预计内蒙地区能够增产5-6万吨,新疆也有2-3万吨的新增产量。加上涨价因素,08年大桶酱的利润有望比07年增加一倍以上,达到2.5亿元。

  公司前几年所打下的基础已经开始显效,使得未来几年公司基本面可以有乐观的预期。预计08-09年的EPS将分别达到0.84元、1.22元,折合当前市盈率仅为21.35倍、14.79倍,估计已具吸引力,继续“增持”。