中粮屯河：业绩增长源于基数过低

     对于未来，预计：(1)随着番茄酱行业下行周期的不断深入、价格的不断下跌，类似上一轮的下降周期，由于前两年价格高涨而大量涌入的小企业将首先面临生存压力。(2)并且随着经济复苏，其他作物的种植收益将逐步上升，下榨季加工用番茄的产量增速将显著放缓或步入下降。这两方面都有助于行业供给形势的逐步缓解。TOMATOLAND预计2010年全球加工用番茄产量3883万吨，较09年下降8.23%，其中三大产地：欧洲下降12.07%，加利福尼亚下降9.72%，中国下降7.57%。虽然在需求稳定增长的预期下，产量下降将带来行业供求形势的好转，并有助价格企稳，但由于考虑到本榨季巨大的库存压力对之后榨季的影响，我们预计番茄酱价格仍有待调整至少1个榨季后才能步入下一景气周期。