总体上认可公司“回归主业，扩大销售”的思路和编织销售网络的策略，但也看到公司在体制束缚、战术战略方面仍没有取得突破，可能导致改善过程颇多波折，改善效果尚待观察。首次给予 “中性-B”投资评级。酱醋调味品主业稳定增长。恒顺香醋作为四大名醋之一，具有 170 年历史的品牌，在江南地区有较好的消费基础。公司过去一直是个生产型的企业，销售未有大的发展。09 年 5.9 亿元主业收入中，80%来自恒顺香醋，其余来自酱油、料酒、鸡精、酱菜等相关产品。公司主业有能力跟随行业稳步发展，但要跨越式发展必然要靠抢占更多市场份额。